영원한 고민: 계속 오르는 시장에서 현금을 보유해야 할까?

시장이 계속 오르는 시장에서 현금을 보유해야 할까?

포트폴리오를 구성하는데 있어 어떻게 현금을 관리해야 할까?

 

이는 우리가 투자를 하면서 끊임없이 고민하는 주제일 수 있다. 주식시장이 연일 신고점을 경신하는 상황에서 현금을 그냥 두고 보기란 쉽지 않다. 하지만 이러한 현금은 우리에게 비상자금이며, 이건 투자 결정이 아닌 개인 재정 관리의 문제이다. 개인이 삶의 안정감을 유지하기 위해 마련하는 ‘현금’이라는 점을 먼저 이해해 보자.

 

현금 규모를 결정하는 핵심 요소들

현금의 적절한 규모는 단순히 3-6개월 생활비라는 공식으로 많이 알려줘 왔지만, 정해져 있는건 없다. 개인의 상황에 따라 고려해야 할 요소들이 있다. 예를 들어, 소득이 불규칙하거나 직업 변동 위험이 높은 사람들은 더 많은 현금을 보유해야 할 수도 있고, 이미 다양한 현금화 가능한 자산과 신용대출이 가능하다면 현금이 적어도 크게 문제되지 않는다. .

 

 

 

항상 현금부분에서 체크해야하는 것은,

• 첫째는 유동성이다. 언제든지 즉시 사용할 수 있는 돈이어야 한다는 현금의 기본 원칙이다.
• 둘째는 변동성으로, 원금 손실 가능성이 없어야 한다.
• 셋째는 다른 자금원에 대한 접근성이다. 주택담보대출 한도나 증권계좌 등 응급상황에서 활용할 수 있는 추가 자금원이 있다면 현금의 규모를 줄일 수 있다.
• 넷째는 소득의 변동성이다. 프리랜서나 사업자처럼 소득이 불규칙한 경우 더 많은 현금이 필요하다.

 

하지만 가장 중요한 변수는 개인의 심리적 안정감이다. 어떤 사람은 9-12개월치 생활비가 있어야 밤에 잠을 잘 수 있고, 어떤 사람은 그 정도면 너무 많은 기회비용을 치르는 것이라고 생각한다. 정답은 없다. 이는 순전히 개인의 선택 문제다.

 

그렇지만, 투자 관점에서 보면 "계속 오르는 시장에서 현금을 보유하기 어렵다"는 표현에서 알 수 있듯이, 이는 사실상 자산 배분의 문제이기도 하다.

 

투자에서의 전략적 현금 보유

비상자금을 넘어서는 현금 보유는 전략적 자산 클래스가 될 수 있다. 사람들이 현금을 더 많이 보유하는 이유는 다양하다. 기회를 포착하기 위해서, 포트폴리오에서 인출이 필요할 때 주식이 하락한 상황에서 팔지 않기 위해서, 금리 상승이나 인플레이션에 대한 헤지로서, 또는 변동성에 대한 완충장치로서 말이다.

 

다만, 현금은 장기 투자 수단으로서 수익성이 매우 낮은 자산이다. 인플레이션조차 제대로 따라가지 못하기 때문에, 감정적으로 안도감을 주기 위해 현금 비중을 높이는 것도 가능하나 그만큼 장기 수익률은 포기해야한다.

 

10% BIL과의 차이

 

적은 비중의 전략적 현금 배분은 수익률에 큰 영향을 미치지 않는다. S&P 500에 100% 투자하는 것과 주식 90%, 현금 10%로 구성된 포트폴리오의 연간 수익률 차이를 다양한 기간에 걸쳐 분석해보면, 분명히 일부 수익을 포기하는 것이지만 그 차이가 엄청나게 크지는 않다는 것을 알 수 있다.

 

10% BIL 수익률 차이

 

그러나 시장 상황에 따라 감정에 흔들려 현금 비중을 반복적으로 조절하는 것은 피하는 게 좋다. 대신 자신의 목표 현금 비중을 정하고, 정기적으로 리밸런싱하는 규칙적인 전략이 더 효과적이다.

 

 

전략적 배분 vs 전술적 타이밍

다만 주식시장이 가끔 불안하다는 이유로 마켓타이밍을 잡는것과 원칙에 맞게 목표 비율에 맞춰 주기적으로 리밸런싱하는 전략적 현금 배분을 가져가는것과는 큰 차이가 있다.

 

연일 사상 최고치를 경신하는 시점에 뉴스를 보면 고객예탁금이 70조나 된다고 한다. 미국 또한 머니마켓 펀드에만 7조 달러 이상이 몰려 있는데, 이는 팬데믹 이전 3조 달러 수준에서 크게 증가한 것이다.

 

 

지난 글에서도 얘기했듯이, 단기 시장 움직임을 맞추려는 시도는 예상보다 더 어렵다.

 

원칙을 통한 투자

섣부른 판단이나 감정에 기반한 투자는 지속되기 힘들다. 반면 일정한 규칙과 원칙에 기반한 투자는 장기적으로 성공할 확률을 훨씬 높여준다. 성공적인 투자는 추측 게임이 아니라 반복 가능한 프로세스로 귀결된다.

 

현금 보유에 대한 결정도 마찬가지다. 시장이 오를 때마다 불안해하며 현금을 늘렸다 줄였다 하는 것보다는, 자신의 상황과 위험 허용도에 맞는 일관된 기준을 세우고 이를 유지하는 것이 훨씬 현명하다.

 

결국 비상자금과 전략적 현금 보유는 각자의 재정 상황과 심리적 안정감에 맞춰 결정해야 할 개인적인 선택이다. 중요한 것은 감정이 아닌 명확한 기준에 따라 일관성 있게 관리하는 것이다. 시장이 계속 오른다고 해서 모든 현금을 투자해야 한다는 강박을 가질 필요는 없지만, 그렇다고 시장 타이밍을 맞추려는 유혹에 빠져서도 안 된다.