글로벌 시장 주간 요약 (25년 7월 마지막 주) - 미국 고용 성장 둔화

미국

관세, 무역 정책 불확실성, 경제 데이터 부진으로 주식 하락

4월 초 관세 이슈로 인한 매도세 이후 최악의 한 주로 마감되며 손실을 기록했다. 소형주 지수들이 가장 부진했으며, 러셀 2000과 S&P 중형주 400 지수가 각각 4.17%와 3.53% 하락했고, 다우존스 산업평균지수(2.92% 하락)와 S&P 500 지수(2.36% 하락)가 뒤를 이었다. 기술주 중심의 나스닥이 가장 선방했으며(2.17% 하락) 다른 주요 지수들 대비 연초 대비 상승률에서 선두를 유지했다.

 

 

지수	금요일 종가	주간 변동	연초 대비 % 변동
DJIA	43,588.58	-1,313.34	2.45%
S&P 500	6,238.01	-150.63	6.06%
Nasdaq Composite	20,650.13	-458.18	6.94%
S&P MidCap 400	3,104.60	-113.71	-0.52%
Russell 2000	2,166.78	-94.29	-2.84%

 

 

목요일, 트럼프 대통령은 8월 7일부터 발효되는 미국 대부분 무역 파트너국에 대한 관세 인상 행정명령에 서명했으며, 이는 금요일 오전 주가지수에 큰 부담을 준 것으로 보인다. 이번 주 다른 발표들에는 유럽연합(EU)과 한국을 포함한 여러 무역 파트너와의 신규 협정들과 멕시코에 대한 추가 90일 협상 기간 연장이 포함되었다.

 

실적 헤드라인은 이번 주 또 다른 주요 관심사였다. 이번주에 보고한 보고한 S&P 500 기업의 66% 중 82%가 컨센서스 실적 추정치를 상회했으며, 실적 성장률은 10.3%를 기록했다. 하지만 여러 기업들이 관세 역풍이 사업에 부담을 주고 있다고 경고했으며, 포드 모터는 올해 관세로 인해 20억 달러의 타격을 받을 것으로 예상한다고 밝혔다. 한편, 마이크로소프트와 메타 플랫폼스 주식은 모두 예상보다 좋은 실적 발표 이후 상승 거래되었으며, 두 회사 모두 AI 프로젝트가 잘 진행되고 있다고 언급했다.

 

 

연준, 5회 연속 금리 동결; 인플레이션 가속화

연방준비제도는 예상된 바와 같이 목표 정책금리를 4.25%에서 4.50% 범위로 유지했다. 주목할 점은 두 명의 연준 총재가 즉시 0.25%포인트 금리 인하를 선호하며 반대했고, 중앙은행의 회의 후 성명서에서 "경제 활동이 상반기에 둔화되었다"고 언급한 것이 일부 시장 참가자들에게 비둘기파적 발언으로 여겨졌다는 점이다.

 

하지만 회의 후 기자회견에서 제롬 파월 연준 의장은 인플레이션이 연준의 목표치를 여전히 상회하고 있다고 언급하며 통화정책 결정을 위한 데이터를 기다리겠다는 중앙은행의 의지를 재차 강조했으며, 이것은 시장 심리가 9월 금리 인하 기대치를 낮추는 것으로 보였다.

 

한편, 6월 인플레이션이 상승했다. 연준이 선호하는 인플레이션 측정치인 핵심 개인소비지출(PCE) 지수는 6월 전월 대비 0.3% 상승하여 5월의 0.2%에서 가속화되었다. 전년 동기 대비로는 물가가 2.8% 상승하여 연준의 장기 인플레이션 목표치인 2%를 크게 웃돌았다.

 

또한 미국 경제가 2분기에 3% 성장했다고 보고했는데, 이는 1분기의 0.5% 감소에서 급격한 증가로, 주로 BEA의 국내총생산(GDP) 계산에서 차감되는 수입의 급격한 감소에 의한 것이었다.

 

7월 고용 보고서, 노동시장 악화 보여

노동부는 미국 경제가 7월에 73,000개의 일자리만 추가했다고 보고했는데, 이는 약 115,000개 증가에 대한 컨센서스 추정치를 크게 밑돌았다. 5월과 6월 수치도 총 258,000개 하향 수정되어 3개월 총계가 단 106,000개 일자리에 그쳤으며, 이는 노동시장이 최근 몇 달 동안 많은 이들이 생각했던 것보다 훨씬 더 크게 냉각되었음을 나타낸다. 실업률은 추정치와 일치하는 4.2%로 상승했다.

CME FedWatch 도구에 따르면, 이 보고서에 대응하여 9월 금리 인하에 대한 시장 기대치가 급등했으며, 수요일 연준 회의 이후 하락했던 것에서 급격히 반등했다.

 

예상보다 나쁜 데이터와 새로운 관세 발표는 금요일 대부분 만기의 미국 국채 수익률을 낮추는 데 도움이 되었으며, 벤치마크 10년 만기 미국 국채 수익률은 거의 0.16%포인트 하락하여 4.22%가 되었다.

 

 

유럽

STOXX Europe 600 지수는 미국과 EU 간 기본 무역 협정에 대한 실망 속에서 2.57% 하락으로 마감했다. 주요 주가지수들이 하락했다. 프랑스 CAC 40 지수는 3.68% 하락했고, 독일 DAX는 3.27% 손실을 보았으며, 이탈리아 FTSE MIB는 1.92% 하락했다. 영국 FTSE 100 지수는 0.57% 하락했는데, 이는 부분적으로 미국 달러 대비 영국 파운드 가치 하락에 의해 지지되었다. 파운드 약세가 일발적으로 지수를 지지하는데, 이는 지수 구성 기업 중 많은 수가 해외에서 의미 있는 수익을 창출하는 다국적 기업들이기 때문이다.

 

 

유로존 데이터, 꾸준하지만 여전히 정체된 경제 시사

GDP, 인플레이션, 경제 심리에 대한 회복력 있는 유로존 데이터가 유럽중앙은행이 다시 금리를 낮출 압력을 줄이는 것으로 보였다. 헤드라인 인플레이션은 7월 2.0%로 안정세를 유지하여 유럽중앙은행의 목표치와 일치했지만 분석가들이 예상한 1.9%보다 약간 높았다. 변동성이 큰 에너지, 식품, 담배 가격을 제외한 핵심 인플레이션은 2.3%를 유지했다. 한편, GDP는 2분기에 이전 3개월 대비 0.1% 확장되었다. 성장률은 미국 관세 정책 변화 앞서 수출이 급증했던 1분기의 0.6%보다는 낮았지만, FactSet 설문에서 전문가들의 예측치를 상회했다. 전년 동기 대비로는 경제 생산량이 1.4% 성장하여 2024년 같은 기간의 1.5%보다는 약간 낮았지만 예상된 1.3%보다는 높았다.

 

유로 지역의 실업률은 6월 6.2%로 기록적 저점을 유지하여 5월 수치에서 변화가 없었다. 독일에서는 계절 조정 실업률이 6.3%로 유지되어 여전히 2020년 9월 이후 가장 높은 수준이었다. 또한, 블록의 경제 심리 지표는 7월에 강화되었으며, 이는 산업, 서비스, 소매업에서의 신뢰도 상승에 의한 것이었다.

 

EU와 미국, 무역 협정 체결

유럽연합과 미국이 무역에 관한 기본 협정에 도달했지만, 많은 핵심 세부사항은 여전히 미해결 상태이다. 이 협정에는 대부분의 유럽 수출품에 대해 15% 관세가 포함되어 있는데, 이는 처음에 거론된 세율의 절반이다. 미국은 당분간 철강과 알루미늄에 대해 50% 관세를 유지할 예정이다.

 

일본

일본 주식시장은 이번 주 하락했으며, 니케이 225 지수는 1.58% 하락했고 더 광범위한 TOPIX 지수는 0.11% 하락했다. 10년 만기 일본 국채 수익률은 이전 주 말 1.59%에서 1.55%로 하락했다.

 

 

 

엔화는 미국 달러 대비 150엔을 넘어 약세를 보였으며, 이는 이전 주 말 147엔 범위에서 4개월 만의 최저 수준 근처에서 맴돌았다. 이로 인해 일본 재무장관 카토 카츠노부는 투기꾼들에 의한 것을 포함한 외환 움직임에 대해 우려를 표명하고 통화가 펀더멘털을 반영하여 안정적으로 움직이는 것이 중요하다고 다시 강조했다.

 

일본은행 금리 동결, 인플레이션 전망 상향 조정

예상대로 일본은행(BoJ)은 7월 30-31일 통화정책 회의에서 핵심 금리를 0.5%로 동결했다. 분기별 전망에서 중앙은행은 인플레이션 기대치를 상향 조정했으며, 핵심 소비자물가지수(CPI)가 2025회계연도에 2.7% 상승할 것으로 예측한다고 발표했는데, 이는 4월 예측인 2.2%에서 상승한 것으로 지속적인 식품 가격 상승을 반영한다. 또한 2026년과 2027년 회계연도 CPI 예측도 약간 상향 조정했다. 실질 GDP가 2025회계연도에 0.6% 성장할 것으로 예상한다고 밝혔는데, 이는 이전에 예측한 0.5%에서 약간 상승한 것이다.

 

6월 산업생산과 소매판매 견조

일본의 산업생산은 6월 전월 대비 1.7% 증가하여 0.6% 감소라는 시장 기대치를 넘어섰고 5월의 0.1% 감소를 뒤따랐다. 소매판매는 6월 전년 동기 대비 2.0% 증가하여 예상된 1.8% 증가를 앞질렀고 5월의 1.9% 증가를 뒤따랐다.

 

 

중국

신규 미국 관세율이 글로벌 성장 전망을 어둡게 하고 일련의 데이터가 중국 경제 둔화를 시사한 후 중국 본토 주식시장이 하락했다. CSI 300 지수는 1.75% 하락했고 상하이 종합지수는 0.94% 하락했다. 홍콩에서는 벤치마크 항셍지수가 3.47% 하락했다.

 

 

 

중국에 대한 S&P 글로벌 제조업 구매관리자지수(PMI)는 7월 49.5로 하락하여 수축을 나타내는 50 수준을 밑돌았으며, 6월의 50.4 수치에서 하락했다. 민간 조사인 S&P 수치는 경제학자들의 예측보다 나빴으며, 공식 PMI가 공장 활동이 7월 49.3으로 3개월 만의 저점으로 약화되었음을 보여준 하루 후에 나왔다. 공식 PMI도 예측을 밑돌았다. 일부 지역의 고온, 폭우, 홍수가 제조업을 방해한 것이 7월 악화의 이유라고 중국 통계청이 목요일 데이터와 함께 발표한 성명에서 밝혔다.

 

최신 PMI 데이터는 여전히 약한 국내 수요와 글로벌 무역 불확실성 속에서 중국 경제가 향후 몇 달 동안 더 느린 성장을 볼 수 있음을 시사했다. 예상되는 미국 관세 인상에 앞선 중국 수출업체들의 선적재, 비미국 시장으로의 선적, 국내 재정 부양책이 올해 상반기 중국 경제를 부양했다. 하지만 많은 경제학자들은 이러한 순풍의 영향이 줄어들면서 경제 모멘텀이 둔화될 것으로 예상한다고 본다.