글로벌 시장 주간 업데이트 (25년 3월 14일)

미국

관세 헤드라인과 경기 침체 우려로 주식 하락

미국 주식은 주간 손실을 기록했으며, S&P 500 지수, 나스닥 종합지수, 러셀 2000 지수는 모두 4주 연속 마이너스 수익률을 기록했고, S&P 중형주 400 지수는 7주 연속 하락했으며, 다우존스 산업평균지수는 3.07% 하락하여 모든 5개 지수가 올해 마이너스 영역으로 진입했습니다. 트럼프 행정부의 새로운 관세 발표가 한 주 내내 계속되면서 무역 정책을 둘러싼 지속적인 불확실성이 부정적 심리의 대부분을 주도한 것으로 보입니다.

 

지수	금요일 종가	주간 변동	YTD % 변동
DJIA	41,488.19	-1,313.53	-2.48%
S&P 500	5,638.94	-131.26	-4.13%
Nasdaq Composite	17,754.09	-442.13	-8.06%
S&P MidCap 400	2,927.15	-59.94	-6.21%
Russell 2000	2,044.10	-31.39	-8.34%

 

2월 물가 상승 둔화

이번 주 경제 일정의 하이라이트는 수요일에 발표된 노동부의 소비자 물가 지수(CPI)로, 2월 소비자 물가가 전월 대비 0.2% 상승했으며, 근원 CPI(식품과 에너지 제외)는 2021년 4월 이후 가장 낮은 전년 대비 상승률을 기록하여 이전 12개월 동안 3.1% 상승했습니다. 2월의 월간 및 연간 인플레이션 모두 1월보다 둔화되었으며, 둘 다 시장 예상치보다 약간 낮았습니다. 이러한 고무적인 인플레이션 지표는 미국 경제가 스태그플레이션—성장이 정체되고, 인플레이션이 높으며, 실업률이 상승하는 경제 시나리오—에 진입할 수 있다는 일부 우려를 완화시키는 데 도움이 된 것으로 보입니다. 하지만 보고서의 데이터는 트럼프 행정부의 최근 관세 조치 대부분 이전의 것이며, 투자자들은 이러한 조치가 향후 몇 개월 동안 가격에 미칠 영향에 관한 불확실성에 빠르게 초점을 돌렸습니다.

 

생산자 물가 지수(PPI) 데이터도 2월에 대해 비슷한 그림을 보여주었는데, 헤드라인 가격은 1월과 변동이 없었고 근원 가격은 헤드라인과 근원 모두 0.3% 상승할 것이라는 예상과 달리 7월 이후 처음으로 하락했습니다. 전반적인 결과는 유망해 보였지만, PCE 지수(연준의 선호하는 인플레이션 측정 지표)에 반영되는 PPI의 여러 구성 요소는 여전히 높은 수준을 유지하고 있어, 월말에 발표될 PCE가 연준의 2% 목표를 크게 상회할 가능성이 높습니다. 연준 정책 입안자들은 3월 18-19일 예정된 회의 이후 금리를 동결할 것으로 널리 예상됩니다.

 

한편, 미시간 대학은 3월 소비자 심리 지수를 발표했는데, 전월 대비 11% 하락한 57.9를 기록했습니다. 이 지수는 이제 3개월 연속 하락하여 2024년 12월보다 22% 하락했습니다. 보고서에 따르면, 소비자 기대는 "정책 및 기타 경제적 요인에 대한 불확실성" 때문에 주로 "개인 재정, 노동 시장, 인플레이션, 사업 환경 및 주식 시장 등 경제의 여러 측면에서 악화되었습니다." 특히 1년 후 인플레이션 기대치는 2월의 4.3%에서 4.9%로 증가하여 2022년 11월 이후 최고 수준이며, 0.5%포인트 이상의 3개월 연속 증가입니다.

 

예상보다 낮은 인플레이션 지표로 국채 상승

미국 국채는 금요일을 앞두고 이번 주 예상보다 낮은 인플레이션 데이터에 대응하여 대부분의 만기에서 수익률이 감소하면서 긍정적인 수익률을 기록했습니다. (채권 가격과 수익률은 반대 방향으로 움직입니다.) 지방채는 계절적 약세와 전반적인 리스크 회피 심리 속에서 국채보다 저조한 성과를 보였습니다.

 

유럽

범유럽 STOXX Europe 600 지수는 미국 무역 관세가 경제 성장에 미칠 영향에 대한 우려와 통화 정책에 대한 불확실성 속에서 1.23% 하락했습니다. 우크라이나-러시아 휴전에 대한 희망과 함께, 독일의 차기 총리가 대규모 국가 차입 증가에 대한 의회 지지를 확보했다는 소식이 손실을 억제하는 데 도움이 되었습니다. 주요 주가 지수는 하락하거나 보합이었습니다. 프랑스의 CAC 40 지수는 1.14% 하락한 반면, 독일의 DAX와 이탈리아의 FTSE MIB는 소폭 상승했습니다. 영국의 FTSE 100 지수는 0.55% 하락했습니다.

ECB 정책 입안자들, 4월 금리 인하에 대한 의구심 표명

유럽중앙은행(ECB)이 6월 이후 여섯 번째로 금리를 인하하기로 결정한 지 며칠 후, 최근 여러 발언은 4월에 또 다른 인하에 대한 의구심을 불러일으킨 것으로 보입니다. 크리스틴 라가르드 ECB 총재는 프랑크푸르트에서의 연설에서 "예외적으로 높은 불확실성"이 단기적으로 ECB가 2% 인플레이션 목표를 달성하는 것을 어렵게 만들 수 있다고 시사했습니다. 이사회 위원 이자벨 슈나벨은 인플레이션이 목표치 아래로 떨어지기보다는 그 이상으로 유지될 가능성이 더 높다고 경고하였습니다. 블룸버그에 따르면, 집행이사회 위원 마르틴스 카작스는 리스본에서 열린 회의에서 지정학적 충격과 국방 지출의 대규모 증가 가능성으로 인한 불확실성 때문에 4월 결정에 대해 열린 마음을 유지해야 한다고 말했습니다. 반면, 월스트리트 저널과의 인터뷰에서, 포르투갈 중앙은행 총재 마리오 센테노는 취약한 경제를 지탱하고 인플레이션이 목표치 아래로 정착하는 것을 방지하기 위해 차입 비용을 더 낮출 필요가 있다는 자신의 견해를 고수했습니다. 센테노는 "나중보다는 빨리 움직이는 것을 선호한다"고 말했습니다.

 

영국 경제, 성장 상승에 고전

영국 경제는 생산 감소를 반영하여 1월에 예상치 못하게 0.1% 감소했습니다. 국내총생산(GDP)은 전월에 연속적으로 0.4% 확장되었습니다. 그럼에도 불구하고, 0.2%의 롤링 분기 성장률은 12월에 기록된 0.1%보다 높았습니다.

 

독일 정당들, 지출 증가에 "동의"

로이터가 인용한 협상에 가까운 두 소식통에 따르면, 독일의 연정 정부 예정과 녹색당은 국가 차입의 대폭 증가에 대한 거래에 합의했습니다. 다음 총리인 프리드리히 메르츠는 퇴임하는 의회가 5천억 유로 규모의 인프라 기금과 방위비 지출 증가를 위한 이른바 부채 브레이크의 완화를 승인하기를 원합니다.

 

일본

일본의 주식 시장은 한 주 동안 소폭 상승했으며, 닛케이 225 지수는 0.45% 상승했고 더 넓은 TOPIX 지수는 0.27% 상승했습니다. 엔화는 전주 말 약 148.0에서 미국 달러 대비 약 148.7로 약화되어 일본 수출업체에 유리한 환경을 제공했습니다. 그러나 글로벌 무역에 대한 불확실성이 심리를 악화시켜 상승폭을 제한했습니다. 일본은 특히 트럼프 행정부가 제안한 수입 자동차에 대한 약 25%의 관세에 대해 우려하고 있는데, 자동차는 일본의 대미 총수출의 약 3분의 1을 차지합니다.

노조, 봄 임금 협상에서 큰 성과 달성

투자자들은 일본의 노사 임금 협상의 결과에 초점을 맞추었는데, 이는 30년 이상 만에 가장 큰 임금 협상을 확보했으며 중소기업을 포함한 안정적인 임금 상승 추세를 나타냈습니다. 임금 협상은 이제 3년 연속 상당한 임금 인상을 이끌어냈습니다. 일본은행(BoJ)의 의사 결정에 반영되는 임금 상승 모멘텀은 중앙은행이 임금이 물가와 함께 상승하는 선순환을 지켜보면서 경제 발전을 이끄는 가운데, 다음 금리 인상의 시기에 영향을 미칠 수 있습니다. 중앙은행이 올해 다시 금리를 인상할 것이라는 시장의 견해는 확고하게 자리 잡고 있습니다.

 

10년 만기 일본 국채(JGB) 수익률은 올해 추가 금리 인상에 대한 기대감으로 2008년 글로벌 금융 위기 이후 최고 수준 주변에서 맴돌았습니다. 우에다 카즈오 일본은행 총재는 작년 이후 JGB 수익률 상승 추세가 경제와 인플레이션에 대한 시장의 견해, 또는 해외 금리 변화를 자연스럽게 반영한 것이라고 말하며, 채권 수익률은 시장에서 자유롭게 결정되어야 한다고 강조했습니다. 우에다는 수익률이 정상적인 시장 움직임과 다른 방식으로 급격히 상승할 경우에만 중앙은행이 수익률 상승을 억제하기 위해 JGB 매입을 강화할 것이라고 강조했습니다.

 

중국

중국 본토 주식 시장은 베이징이 소비 촉진에 초점을 맞춘 정책과 관련하여 월요일에 기자 회견을 개최할 것이라고 밝힌 후 부양책 기대감으로 상승했습니다. CSI 300 지수는 현지 통화 기준으로 1.59% 상승했고, 상하이 종합지수는 1.39% 추가되었습니다. 홍콩에서는 기준 항셍 지수가 1.06% 하락했습니다. 국무원의 발표에 따르면, 중국의 재정부, 상무부, 중앙은행, 금융 시장 감독 기관의 관계자들이 월요일 브리핑에 참석할 예정이며, "소비 촉진 상황을 소개할 것"이라고 합니다. 회의 소식은 금요일 중국 주식의 랠리를 촉발하여 CSI 300 지수를 12월 중순 이후 최고 수준으로 끌어올렸습니다.

 

미국이 촉발한 무역 전쟁 이후, 경제 성장을 위한 소비 증가가 중국 정책 입안자들에게 더 중요해졌습니다. 방금 끝난 전국인민대표대회에서, 중국은 3년 연속 약 5%의 야심찬 경제 성장 목표를 설정했으며, 소비 촉진이 2025년 정부의 최우선 과제라고 밝혔습니다.

약한 국내 소비는 중국의 최신 인플레이션 보고서에서 강조되었습니다. 통계국에 따르면, 소비자 물가 지수는 2월에 전년 대비 예상보다 큰 0.7% 하락했으며, 이는 2024년 1월 이후 첫 수축입니다. 식품과 에너지 비용을 제외한 근원 CPI는 전년 대비 0.1% 하락했는데, 이는 2021년 이후 첫 번째 하락이며, 블룸버그에 따르면 15년 이상 만에 이 지표가 수축한 것은 두 번째에 불과합니다. 한편, 도매 가격을 추적하는 생산자 물가 지수는 2월에 2.2% 하락하여 29개월 연속 수축을 기록했습니다.

 

디플레이션을 근절하는 것은 베이징에게 점점 더 시급한 문제가 되고 있으며, 작년 9월 수요를 자극하기 위한 일련의 통화 및 재정 부양책을 내놓았습니다. 그러나 장기간의 주택 침체로 인해 사람들은 소비보다 저축하게 되어, 소비를 강화하려는 관계자들의 시도가 좌절되고 있습니다.

 

감사합니다. 좋은 주말 되세요!

 

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